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內(nèi)容背景

中國(guó)居民家庭資產(chǎn)過去以房產(chǎn)為主金融理財(cái)知識(shí)較少

2015年中國(guó)家庭總資產(chǎn)中，房產(chǎn)占比高達(dá)69.2%，比美國(guó)的兩倍還多。20%左右過去是銀行存款，存款動(dòng)機(jī)前三位是買房、防大病、養(yǎng)老等預(yù)防性存款為主。

2014年以來(lái)，家庭金融資產(chǎn)增長(zhǎng)主要來(lái)自于風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)的增長(zhǎng)，尤其是股票和金融理財(cái)產(chǎn)品，與2013年比，股票增長(zhǎng)92.5%，而金融理財(cái)產(chǎn)品更是飆升至198.5%。

銀行一年期存款利率變化

1996年：10.98%

1997年：8.64%

1998年：7.92%

1999年：5.65%

2007年：4.14%

2008年：3.6%

2011年：3.5%

2012年：3.25%

2014年：3%

2015年3月：2.5%

2015年5月：2.25%

2015年6月：2%

2015年8月：1.75%

2015年10月：1.5%

以美國(guó)、荷蘭和中國(guó)三國(guó)的數(shù)據(jù)對(duì)比，美國(guó)和荷蘭的家庭金融知識(shí)指數(shù)分別高達(dá)75.3和78.8，而中國(guó)的只有42。

課程大綱

資金過剩，技術(shù)短缺，人口老齡化

2008年國(guó)際金融危機(jī)以來(lái)，中國(guó)央行把貨幣政策數(shù)量寬松和價(jià)格寬松發(fā)揮到了極致。貨幣寬松只能換來(lái)改革的時(shí)間，并不會(huì)自動(dòng)帶來(lái)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇。

沒有實(shí)體經(jīng)濟(jì)支撐的中國(guó)金融業(yè)虛胖

從2005年開始，中國(guó)金融業(yè)增加值在GDP中的占比不斷上升，2008年超過日本，2013年超過了美國(guó)，2015年達(dá)到8.5％，2016年上半年9.2%。全球只有英國(guó)歷史上曾經(jīng)達(dá)到這個(gè)水平。

全球?qū)嶋H資產(chǎn)占金融資產(chǎn)比例創(chuàng)歷史新低

這次經(jīng)濟(jì)危機(jī)并沒有催生出新的重大科技革命，資金對(duì)金融房地產(chǎn)炒作的興趣大于科技創(chuàng)新活動(dòng)。大量增加的資本找不到新技術(shù)結(jié)合，資金主要不是流向新興產(chǎn)業(yè)和實(shí)體經(jīng)濟(jì)新投資，杠桿率的上升并沒有制止中國(guó)經(jīng)濟(jì)的下行趨勢(shì)，反而政策成本越來(lái)越高。

中國(guó)2015年單位GDP增長(zhǎng)所需投資是2010年的兩倍

美國(guó)挽救世界經(jīng)濟(jì)可能性小，反被拖下水可能性大

2014年美國(guó)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇，結(jié)束量化寬松并在2015年底加息一次。但美國(guó)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇勢(shì)頭轉(zhuǎn)弱，美聯(lián)儲(chǔ)表示未來(lái)貨幣政策也不排除負(fù)利率這一選項(xiàng)，表明已經(jīng)作好最壞打算。

世界經(jīng)濟(jì)和中國(guó)經(jīng)濟(jì)都走到流動(dòng)性陷阱的邊緣

美聯(lián)儲(chǔ)結(jié)束QE和加息后，資本越來(lái)越害怕金融泡沫破滅，爭(zhēng)相搶購(gòu)避險(xiǎn)資產(chǎn)，受避險(xiǎn)情緒上升影響，日元、美元、瑞郎顯著升值，英鎊和歐元出現(xiàn)大幅貶值。荷蘭、瑞士、瑞典、日本和歐洲央行已經(jīng)實(shí)行負(fù)利率。

全球有相當(dāng)大規(guī)模的國(guó)債收益率進(jìn)入了負(fù)值區(qū)間。目前，收益率為負(fù)的國(guó)債規(guī)模已超過10萬(wàn)億美元，約占全球政府債務(wù)的三分之一。與此同時(shí)，負(fù)利率的國(guó)債期限也在變得越來(lái)越長(zhǎng)。

歐元區(qū)隔夜存款利率降至-0.4%，日本超額準(zhǔn)備金利率-0.1%，歐元區(qū)、日本10年期國(guó)債收益率只有-0.287%、-0.162%。

中國(guó)各種利率也在不斷走低

中國(guó)財(cái)政部8月3日發(fā)行了350億元10年期人民幣國(guó)債，發(fā)行利率為2.74%，是自2003年以來(lái)的最低水平：7月22日發(fā)行的30年期國(guó)債中標(biāo)收益率為3.4258%，為2007年以來(lái)的最低水平。

6月，非金融企業(yè)及其他部門貸款加權(quán)平均利率為5.26%，同比下降0.78個(gè)百分點(diǎn)。個(gè)人住房貸款利率穩(wěn)步下行，6月加權(quán)平均利率為4.55%。

三個(gè)層次貨幣供應(yīng)量的定義和范圍

M0：流通中的現(xiàn)金

M1（貨幣）=M0（流通中現(xiàn)金）+單位活期存款；

M2（貨幣與準(zhǔn)貨幣）=M1+單位定期存款+個(gè)人存款+其他存款。

其他存款包括證券公司客戶保證金（90%）、信托存款、應(yīng)解匯款及臨時(shí)存款、保證金、財(cái)政預(yù)算外存款、租賃保證金、非存款類金融機(jī)構(gòu)在存款類金融機(jī)構(gòu)的存款及住房公積金存款等

貨幣政策刺激效果越來(lái)越弱

7月末，廣義貨幣(M2)同比增長(zhǎng)10.2%，增速比去年同期低3.1個(gè)百分點(diǎn)；狹義貨幣(M1)同比增長(zhǎng)25.4%，增速比去年同期高18.8個(gè)百分點(diǎn)；流通中貨幣(M0)同比增長(zhǎng)7.2%。M1增速持續(xù)上升主要原因是企業(yè)活期存款大量增加。

歷史上M1的高速增長(zhǎng)往往都是伴隨著經(jīng)濟(jì)上行，而目前的情況恰恰相反，貨幣供給無(wú)論多快增長(zhǎng)，企業(yè)投資卻增長(zhǎng)放慢，這是我國(guó)20年來(lái)第一次出現(xiàn)的，貨幣政策有陷入流動(dòng)性陷阱的苗頭。

1~7月名固定資產(chǎn)投資累計(jì)同比為8.1%，單月增速?gòu)?月的7.4%大幅下降至7月3.9%。

貨幣政策流動(dòng)性陷阱

根據(jù)凱恩斯的理論，人們對(duì)貨幣的需求由交易需求和投機(jī)需求組成。在流動(dòng)性陷阱下，人們?cè)诘屠仕綍r(shí)仍愿意選擇儲(chǔ)蓄，而不愿投資和消費(fèi)。此時(shí)，僅靠增加貨幣供應(yīng)量就無(wú)法影響利率。如果當(dāng)利率為零時(shí)，即便中央銀行增加多少貨幣供應(yīng)量，利率也不能降為負(fù)數(shù)，由此就必然出現(xiàn)流動(dòng)性陷阱。另一方面，當(dāng)利率為零時(shí)，貨幣和債券利率都為零時(shí)，由于持有貨幣比持有債券更便于交易，人們不愿意持有任何債券。在這種情況下，即便增加多少貨幣數(shù)量，也不能把人們手中的貨幣轉(zhuǎn)換為債券，從而也就無(wú)法將債券的利率降低到零利率以下。因此，靠增加貨幣供應(yīng)量不再能影響利率或收入，貨幣政策就處于對(duì)經(jīng)濟(jì)不起作用狀態(tài)。

制造業(yè)投資負(fù)增長(zhǎng)，房地產(chǎn)投資沖高回落

制造業(yè)投資增速?gòu)?月的1.3%進(jìn)一步下滑至6月份-0.3%，7月份回升至1.6%。

鐵路、船舶、航空航天和其他運(yùn)輸設(shè)備制造業(yè)投資增速下跌12.8%，汽車制造、計(jì)算機(jī)通信等行業(yè)投資保持了較高增速。

基建投資不再加速，民間投資接近零增長(zhǎng)

基建投資增速5月19.8%，6月份21.7%，7月份11.7%。其中，水利管理業(yè)投資增長(zhǎng)23.9%，增速回落3.2個(gè)百分點(diǎn)；公共設(shè)施管理業(yè)投資增長(zhǎng)24.8%，增速回落1.8個(gè)百分點(diǎn)；而道路和鐵路運(yùn)輸業(yè)投資僅略有提速。

房地產(chǎn)開發(fā)投資增速?gòu)?、5、6、7月為9.7%、6.6%、3.5%和1.4%。

1-7月，民間固定資產(chǎn)投資累計(jì)同比增長(zhǎng)2.1%，較上半年下跌0.7個(gè)百分點(diǎn)。三大產(chǎn)業(yè)民間投資增速均有下滑：第一產(chǎn)業(yè)民間投資增速為17.7%，較1-6月份回落2個(gè)百分點(diǎn)；第二產(chǎn)業(yè)和第三產(chǎn)業(yè)民間投資增速本身較很低，7月份也出現(xiàn)下跌。

技術(shù)短缺，從要素驅(qū)動(dòng)向創(chuàng)新驅(qū)動(dòng)的轉(zhuǎn)型受阻

前十年科技研發(fā)投入不足

企業(yè)科技研發(fā)支出占ＧＤＰ比重作為衡量經(jīng)濟(jì)發(fā)展方式轉(zhuǎn)變和創(chuàng)新驅(qū)動(dòng)的重要指標(biāo)，2010年1.75%，沒有實(shí)現(xiàn)十一五達(dá)到2％的目標(biāo)。2015年為2.1％，沒有實(shí)現(xiàn)十二五達(dá)到2.2％的目標(biāo)。

十三五要實(shí)現(xiàn)國(guó)家中長(zhǎng)期科技發(fā)展規(guī)劃綱要（2006至2020年）確定的2.5％的目標(biāo)任重道遠(yuǎn)。

人口老齡化，勞動(dòng)力成本明顯上升

90后人口比80后少23.24％，00后比80后少35.96％。

2015年城市化率僅56.1％,處于城市化加速期，卻首次出現(xiàn)了流動(dòng)人口的減少568萬(wàn)的新情況，沒有城市戶口社保的歸屬感和高房?jī)r(jià)使不少農(nóng)民工50歲出頭就“告老還鄉(xiāng)”。

勞動(dòng)力供求關(guān)系發(fā)生轉(zhuǎn)折變化

我國(guó)16-59歲勞動(dòng)年齡人口2011年達(dá)到峰值，占總?cè)丝诒戎貜?011年74.5%下降到2015年66.3%。國(guó)際金融危機(jī)以來(lái)，我國(guó)城鎮(zhèn)單位就業(yè)人員平均貨幣工資年均增長(zhǎng)13.2%，農(nóng)民工工資年均增長(zhǎng)13.5%，高于同期勞動(dòng)生產(chǎn)率（按現(xiàn)價(jià)計(jì)算）年均增長(zhǎng)11.1%的水平。

個(gè)人房貸挽救了銀行貸款需要

金融機(jī)構(gòu)人民幣各項(xiàng)貸款余額101.49萬(wàn)億元，上半年同比增長(zhǎng)14.3%。

人民幣房地產(chǎn)貸款余額23.94萬(wàn)億元，上半年同比增長(zhǎng)24%。

個(gè)人住房貸款余額為15.4萬(wàn)億元，同比增長(zhǎng)32.2%。

上半年，全國(guó)主要金融機(jī)構(gòu)（含外資）房地產(chǎn)貸款同比增長(zhǎng)24.0%，增速較3月末高1.851個(gè)百分點(diǎn)，快于各項(xiàng)貸款余額同比增速9.7個(gè)百分點(diǎn)。房地產(chǎn)貸款余額占各項(xiàng)貸款余額的23.6%，比3月末高0.7個(gè)百分點(diǎn)。

個(gè)人住房貸款余額同比增長(zhǎng)32.2%，增速較3月末高5.7個(gè)百分點(diǎn)；住房開發(fā)貸款余額同比增長(zhǎng)11.7%，增速比3月末低1.5個(gè)百分點(diǎn)；地產(chǎn)開發(fā)貸款余額為同比增長(zhǎng)7.5%，增速比3月末低15.3個(gè)百分點(diǎn)。

上半年，新增房地產(chǎn)貸款2.9萬(wàn)億元，同比多增1.0萬(wàn)億元，占各項(xiàng)貸款新增額的38.9%，較第一季度擴(kuò)大6.3個(gè)百分點(diǎn)。

7月份居民貸款大于全部貸款

7月份當(dāng)月人民幣貸款增加4636億元，同比少增1.01萬(wàn)億元。

住戶部門中長(zhǎng)期貸款增加4773億元。

非金融企業(yè)及機(jī)關(guān)團(tuán)體貸款減少26億元。

居民住房杠桿率過高了？

交易杠桿率，指的是某一個(gè)時(shí)間段的“新增房貸/新增地產(chǎn)銷售規(guī)模”。美國(guó)2007年時(shí)的峰值為52.6%。中國(guó)2015年新增房貸銷售比升至35%，2016 年上半年為74%，估計(jì)下半年會(huì)有所放緩。

中國(guó)居民部門歷史存量杠桿率依然處于低位，截至2016年7月，中國(guó)居民的未償還杠桿負(fù)擔(dān)（公積金+商業(yè)貸款）超過18 萬(wàn)億元。截至2015年底，中國(guó)實(shí)體經(jīng)濟(jì)部門（不含金融業(yè)）的整體杠桿率已經(jīng)達(dá)到228.6%，其中家庭部門杠桿率為38.8%。實(shí)際上快速走高的只是短期交易杠桿率。住房的交易杠桿率上沖過猛，未來(lái)對(duì)住房交易進(jìn)一步加杠桿的空間并不是很大。

人口紅利消退，居民杠桿有頂

從長(zhǎng)期看，房貸由房地產(chǎn)市場(chǎng)興衰決定，而房地產(chǎn)市場(chǎng)的需求則由人口所決定。來(lái)自發(fā)達(dá)國(guó)家的經(jīng)驗(yàn)表明，人口撫養(yǎng)比見底后，將迎來(lái)居民杠桿率見頂。美國(guó)人口撫養(yǎng)比于85年、08年兩次見底，而其居民部門杠桿率在10年見頂，日本人口撫養(yǎng)比分別于92年見底，其居民杠桿率均在00年見頂。中國(guó)人口撫養(yǎng)比已在11年見底，這意味著未來(lái)幾年中國(guó)居民部門杠桿率將見頂，目前我們離頂部或已不遠(yuǎn)！

產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整決定了房地產(chǎn)市場(chǎng)的區(qū)域分化

代表未來(lái)需求潛力的常住戶籍人口比：一二線城市為人口流入型，常住人口明顯高于戶籍人口，而三四線城市均值低于1，說(shuō)明人口外流現(xiàn)象嚴(yán)重，常住人口少于戶籍人口數(shù)量。

人口集聚：城市服務(wù)業(yè)發(fā)達(dá)程度決定就業(yè)機(jī)會(huì)、人口流入規(guī)模和未來(lái)房市供需條件。

人才集聚：城市創(chuàng)新型企業(yè)發(fā)展水平?jīng)Q定新一代富人的財(cái)富集中能力。

貨幣是流動(dòng)的，人口也是流動(dòng)的，

兩條河流在哪里匯合，哪里的房?jī)r(jià)就會(huì)暴漲。

從城鄉(xiāng)人口遷移來(lái)看，2010年已達(dá)峰值，2015年農(nóng)民工外出打工已近零增長(zhǎng)。但在各城市間人口轉(zhuǎn)移規(guī)模仍然巨大。

2015年，深圳0-14歲年齡的人口總數(shù)達(dá)到152.53萬(wàn)人，2010年，這一數(shù)字是101.88萬(wàn)人，增加了50.65萬(wàn)人，增幅66.79%。0-14歲年齡的人口，占總常住人口1137.8萬(wàn)人比例13.4%。與2010年的數(shù)字相比，2015年這一年齡段占人口比例增加3.51%。但跟全國(guó)同一年齡段的負(fù)增長(zhǎng)0.08%，以及廣州的1.51%增幅相比，深圳的增幅分別是全國(guó)的4.4倍、廣州的2.25倍。

深圳，農(nóng)民工流出，大學(xué)生流入

2015年同2010年相比，深圳每10萬(wàn)人中具有大學(xué)教育程度的人數(shù)由17644人上升為22668人，增幅77%。

2015年，深圳中學(xué)教育程度的人口占總?cè)丝诘谋壤秊椋?8.55%；2010年為68%；2005年為74%。

高等教育的人大量增加，教育程度相對(duì)較低的人則一年比一年少。

房地產(chǎn)市場(chǎng)：分化與同化并存的大城市圈化

所謂分化是指不同城市或同一城市、不同區(qū)域的房地產(chǎn)市場(chǎng)的供需結(jié)構(gòu)和周期變化的差異越來(lái)越明顯。

同化是指一線核心城市的人口、交通、經(jīng)濟(jì)產(chǎn)業(yè)的輻射對(duì)周邊城市房地產(chǎn)市場(chǎng)產(chǎn)生較強(qiáng)的傳導(dǎo)作用，核心城市與周邊市場(chǎng)協(xié)同聯(lián)動(dòng)效應(yīng)不斷增強(qiáng)。

大城市化是經(jīng)濟(jì)要素集聚分工效應(yīng)的必然結(jié)果

東京都市圈人口占日本總?cè)丝诘?9%，GDP占全國(guó)的33%

紐約人口占美國(guó)總?cè)丝诘?%，GDP占全國(guó)8%

倫敦人口占英國(guó)總?cè)丝?2%，GDP占32%

2015年北京人口占全國(guó)的1.6%，GDP占全國(guó)的3.4%。

大城市病只有在城市管理水平落后于城市發(fā)展規(guī)模時(shí)才會(huì)發(fā)作。

供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革取代需求側(cè)刺激是政策大勢(shì)

2010年以來(lái)，中國(guó)GDP增速?gòu)?0.6%逐年滑坡至2015年的6.9%，經(jīng)歷著改革開放以來(lái)從未有過的長(zhǎng)時(shí)間、大幅度調(diào)整。

2016年經(jīng)濟(jì)走勢(shì)季度預(yù)測(cè)

上半年GDP同比增長(zhǎng)6.7%

預(yù)計(jì)3季度GDP同比增長(zhǎng)6.6%

預(yù)計(jì)4季度GDP同比增長(zhǎng)6.6%

預(yù)計(jì)全年GDP同比增長(zhǎng)6.6%-6.7%

截至2014年底，全國(guó)保險(xiǎn)密度為1479元/人，保險(xiǎn)深度為3.18%。

國(guó)務(wù)院發(fā)展目標(biāo)。到2020年，保險(xiǎn)深度（保費(fèi)收入/國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值）達(dá)到5％，保險(xiǎn)密度（保費(fèi)收入/總?cè)丝冢┻_(dá)到3500元/人。保險(xiǎn)的社會(huì)“穩(wěn)定器”和經(jīng)濟(jì)“助推器”作用得到有效發(fā)揮。

冬病夏治：通貨緊縮時(shí)防通貨膨脹

超發(fā)貨幣必然引起未來(lái)超級(jí)通貨膨脹，

不要因?yàn)闀簳r(shí)的通貨緊縮而懷疑基本經(jīng)濟(jì)規(guī)律。

1、可能保值的具有天然稀缺性的資源。

2、可能戰(zhàn)勝通貨膨脹、增值的只有全球優(yōu)秀的科技新明星公司股票

超高儲(chǔ)蓄率和房產(chǎn)投資失寵后的資產(chǎn)配置荒

目前，我國(guó)國(guó)民儲(chǔ)蓄率超過50%，未來(lái)五年仍將高于40%。

銀行存款利率走低

過去作為主要配置資產(chǎn)的房產(chǎn)在多數(shù)城市風(fēng)險(xiǎn)較大

股市面臨注冊(cè)制改革

債券市場(chǎng)收益率變化已經(jīng)顯現(xiàn)風(fēng)險(xiǎn)集聚

新興產(chǎn)業(yè)的風(fēng)險(xiǎn)投資估值偏高

世界各國(guó)央行已經(jīng)開始增加黃金儲(chǔ)備

可能保值的是具有天然稀缺性的資源，黃金價(jià)格已經(jīng)跌破1100美元關(guān)口，進(jìn)入投資價(jià)值區(qū)間后央行已經(jīng)開始增加黃金儲(chǔ)備，世界性貨幣過多、資產(chǎn)配置荒，機(jī)構(gòu)投資者增加黃金在資產(chǎn)配置中比重是大趨勢(shì)。

上個(gè)月中國(guó)外匯儲(chǔ)備意外下降872億美元，同時(shí)，根據(jù)人民銀行發(fā)布的“黃金和外匯儲(chǔ)備報(bào)表”，截至2015年11月底，中國(guó)黃金儲(chǔ)備為5605萬(wàn)盎司(折合1743噸)，比10月底增加67萬(wàn)盎司(折合21噸)，這已是中國(guó)央行連續(xù)第五個(gè)月宣布增持黃金儲(chǔ)備。

人民幣匯率會(huì)大幅貶值嗎？

外需不足是出口不振的主要原因。全球貿(mào)易增速下滑。出口增速下降的并非只有中國(guó)。全球出口規(guī)模增速于2010年見頂，并在2012年迅速墜落，過去三年始終徘徊在零值附近，因而過去三年外需整體幾乎沒有擴(kuò)張。金融危機(jī)以來(lái)，中國(guó)占全球貿(mào)易的比重上升。

美歐進(jìn)口中，中國(guó)占比仍居高位。美國(guó)進(jìn)口中來(lái)自中國(guó)的占比仍在上升，截至2015年5月仍高達(dá)21%。而歐洲進(jìn)口中來(lái)自中國(guó)的份額也穩(wěn)定在18%左右。這說(shuō)明在美歐市場(chǎng)中，中國(guó)產(chǎn)品并未被他國(guó)產(chǎn)品所替代，“中國(guó)制造”的出口競(jìng)爭(zhēng)力并未下滑。

人民幣已經(jīng)接近合理均衡水平

中國(guó)過去十幾年的雙順差，使得外匯儲(chǔ)備不斷積累，但也使央行的貨幣政策受到了很大的限制。中國(guó)高水平的準(zhǔn)備金率以及外匯儲(chǔ)備成本和收益的反差等一系列問題都是過于盯住美元的結(jié)果，也是所付出的代價(jià)。2004-2013年人民幣10年累計(jì)升值36%，我國(guó)實(shí)行進(jìn)口與出口并重、招商引資與對(duì)投資并重的方針后，國(guó)際收支順差已經(jīng)連續(xù)多年只占GDP2-3%。

用貶值刺激出口的政策不可取

出口份額持續(xù)上升，仍未見頂。中國(guó)出口份額從改革開放初期的不到1%，一直上升到2014年的12%。當(dāng)前外需低迷，但中國(guó)出口占世界出口的份額一直在強(qiáng)勢(shì)上升，說(shuō)明中國(guó)產(chǎn)品競(jìng)爭(zhēng)力仍然存在。

順差持續(xù)擴(kuò)大，貿(mào)易優(yōu)勢(shì)未變。盡管出口增速持續(xù)負(fù)增長(zhǎng)，但仍普遍高于進(jìn)口增速，這造成了貿(mào)易順差仍在不斷擴(kuò)大，今年以來(lái)各月貿(mào)易順差普遍維持在400億美元以上。這反映了中國(guó)在貿(mào)易環(huán)節(jié)的相對(duì)優(yōu)勢(shì)并沒有發(fā)生改變。

制造業(yè)的國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)力是人民幣匯率穩(wěn)定的基礎(chǔ)

由于我國(guó)制造業(yè)門類齊全，出口創(chuàng)匯能力均衡分布，人民幣10年升值36％過程中企業(yè)適應(yīng)能力提高，在貿(mào)易順差較好基礎(chǔ)上，人民幣不存在趨勢(shì)性大幅貶值的壓力。中國(guó)是世界第一大貿(mào)易國(guó)，出口占全球份額13％左右，通過貶值進(jìn)一步搶占市場(chǎng)份額的空間不大，但匯率過強(qiáng)會(huì)丟失市場(chǎng)份額。中國(guó)不會(huì)主動(dòng)打匯率戰(zhàn)。

人民幣匯率穩(wěn)定：全球配置資源的并購(gòu)黃金時(shí)代

匯率低估國(guó)家的礦產(chǎn)股、房產(chǎn)等資源

發(fā)達(dá)國(guó)家科技平臺(tái)、商業(yè)渠道

中國(guó)散戶為主的市場(chǎng)已到盡頭

凡是買了股票晚上失眠的人，趕快離場(chǎng)。凡是從來(lái)不看期指炒股的人已經(jīng)落伍了，趕快離場(chǎng)。凡是買股票前從不看上市公司財(cái)報(bào)的人，買股票靠消息的人，趕快離場(chǎng)。救市給了離場(chǎng)機(jī)會(huì)。暴跌結(jié)束，后面許多股票陰跌難免，不要錯(cuò)過機(jī)會(huì)。

散戶兩只眼睛只盯現(xiàn)券市場(chǎng)，機(jī)構(gòu)一只眼睛盯期指，一只眼晴盯大盤和個(gè)股，信息不對(duì)稱可以決定散戶賠多賺少。你盯了期指，但你不能做期指，別人做多做空均可獲利，你只能做多獲利，勝負(fù)概率如何？還有T+1和T+0的區(qū)別。中國(guó)散戶為主的市場(chǎng)已到盡頭，方向錯(cuò)了，退出是正確的選擇。

金融投資：專業(yè)的事交給專業(yè)的人去做

保險(xiǎn)產(chǎn)品比較優(yōu)勢(shì)

1.購(gòu)買門檻低 。保險(xiǎn)產(chǎn)品幾百幾千就可以買，即使保險(xiǎn)中偏重理財(cái)?shù)漠a(chǎn)品認(rèn)購(gòu)門檻也就1-2萬(wàn)，是屬于大眾化的產(chǎn)品。信托產(chǎn)品起點(diǎn)高，基本是300萬(wàn)起，每個(gè)項(xiàng)目有50個(gè)名額100萬(wàn)起（俗稱小額），較高的投資門檻排除了普通投資者。

2、安全性最高。保險(xiǎn)資產(chǎn)受法律保護(hù)，具有免稅避債的功能。美國(guó)安然公司領(lǐng)導(dǎo)人肯萊恩夫婦在破產(chǎn)前花970萬(wàn)美元購(gòu)買了保險(xiǎn)，這筆錢是其唯一沒有被法院凍結(jié)的資金，他們依靠這筆錢每年領(lǐng)著幾十萬(wàn)安度萬(wàn)年。保險(xiǎn)不能改變你的命運(yùn)，但可以讓你的命運(yùn)不被改變。

總結(jié)

經(jīng)濟(jì)、物價(jià)、利率下行，資金回報(bào)率下降，要接受接受形勢(shì)變化大趨勢(shì)，防止高收益騙局；

冬病夏治：通貨緊縮時(shí)防通貨膨脹。可能保值的具有天然稀缺性的資源。可能戰(zhàn)勝通貨膨脹、增值的只有高科技；

4.人民幣5年內(nèi)不會(huì)大貶值，反而是全球配置資源的黃金時(shí)代；

5.中國(guó)散戶為主的市場(chǎng)已到盡頭，投資的專業(yè)性極強(qiáng)，交給專業(yè)機(jī)構(gòu)理財(cái)。

選擇優(yōu)秀的專業(yè)機(jī)構(gòu)和向?qū)I(yè)人員學(xué)習(xí)是一生的功課。

范老師

范劍平老師（北京）

★商務(wù)部市場(chǎng)運(yùn)行專家顧問

★中國(guó)信息協(xié)會(huì)預(yù)測(cè)專業(yè)委員會(huì)副理事長(zhǎng)

★中國(guó)信息協(xié)會(huì)常務(wù)理事

★國(guó)家信息中心首席經(jīng)濟(jì)師，研究員

★國(guó)務(wù)院特殊津貼專家

★北京市人民政府專家顧問

范劍平，1982-85年中國(guó)人民大學(xué)農(nóng)業(yè)經(jīng)濟(jì)系研究生學(xué)習(xí)期滿，獲經(jīng)濟(jì)學(xué)碩士學(xué)位。長(zhǎng)期在國(guó)家發(fā)改委系統(tǒng)從事宏觀經(jīng)濟(jì)政策研究，參與許多國(guó)家級(jí)重要課題和近幾次“五年計(jì)劃”專題研究，對(duì)宏觀經(jīng)濟(jì)政策、中國(guó)中長(zhǎng)期發(fā)展戰(zhàn)略等方面的研究成果在理論界和政府決策部門有重要影響，多次榮獲國(guó)家發(fā)改委科技進(jìn)步獎(jiǎng)。

1986年公派赴美國(guó)匹茲堡大學(xué)進(jìn)修，主修發(fā)展經(jīng)濟(jì)學(xué)。1989-1990年，公派赴澳大利亞LA TROBE大學(xué)進(jìn)修，1992年赴日本成蹊大學(xué)亞太研究中心從事合作研究。

范劍平1985年畢業(yè)留校任教，歷任中國(guó)人民大學(xué)農(nóng)業(yè)經(jīng)濟(jì)系副主任、講師、副教授，農(nóng)村發(fā)展研究所研究員。1993年調(diào)入國(guó)家計(jì)委經(jīng)濟(jì)研究所，任綜合研究室主任,研究員，2002年調(diào)任國(guó)家信息中心經(jīng)濟(jì)預(yù)測(cè)部副主任。現(xiàn)擔(dān)任國(guó)家信息中心首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家兼經(jīng)濟(jì)預(yù)測(cè)部主任。

新常態(tài)下宏觀經(jīng)濟(jì)形勢(shì)及社會(huì)轉(zhuǎn)型中的財(cái)富分配

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